宏观对冲派：周期、温度计与反身性

这派在回答什么

宏观与情绪处在哪个阶段，这只股票是顺风还是逆风，赔率是否不对称。单季 ROE 不是主菜。

谁在里面

索罗斯、达里奥、霍华德·马克斯、德鲁肯米勒、罗伯逊，以及偏找雷的伯利、查诺斯。

各自看重什么

索罗斯看反身性：加速、顶峰还是崩溃，顶峰附近也可以是卖点。达里奥看债务周期和资产在全天候框架里的角色。马克斯用市场温度说话：越热越要谨慎，越冷越可能有赔率。德鲁肯米勒跟流动性拐点和「十二到十八个月后的世界」。罗伯逊偏行业内相对强弱。伯利和查诺斯的主业是找泡沫、治理和会计问题，不是给多头背书。

什么票容易出局

把「报表干净」当成做空派的买入理由，方向就反了。利率上行、无息资产机会成本上升时，不该把利率敏感资产打成情绪低位的满分多头。趋势不清时，集中下注也不符合这派习惯。

边界

宏观派交易的是阶段与赔率。故事再好，顶峰反身性里也可以是卖点。