量化系统派：统计优势与多因子

这派在回答什么

相对历史和横截面，有没有可度量的统计优势，仓位该多大。叙事是噪声，分位与期望是信号。

谁在里面

西蒙斯、索普、阿斯内斯、肖氏。

各自看重什么

西蒙斯一系强调信号是否稳定、会不会过拟合。索普用期望值和凯利思路决定下不下注；摩擦太高或样本不够时，宁可不做。阿斯内斯看价值、动量等风格以及拥挤度。肖氏偏系统化趋势与多策略框架。

输入通常是估值分位、动量、波动、流动性这类能进模型的量，而不是「管理层很优秀」这种散文。

什么票容易出局

故事好听但没有可重复优势；单因子看起来便宜却极度拥挤、流动性差；微观结构根本不支持模型执行——这时 skip 比硬打分更诚实。

边界

量化派买的是可重复的优势。一次讲对的故事，不算系统。